水泥停窑不能改变产能过剩价格持续下跌
主要价格变化。
上周，南京和南昌地区水泥价格下跌了20-40元/吨，主要原因是下游需求较弱所致。在华南区域，武汉水泥价格在5月份下跌了50元-70元/吨，主要原因是长江上游重庆低价水泥和熟料不断进入;二是下游华东价格不断走低，与之相互往来的湖北地区价格也出现不同程度的下跌;三是本地企业为与长江上下游企业争抢份额，开始主动大幅下调价格。在西北地区，银川和*水泥价格下跌大约30-50元/吨，主要是因为新增产能和市场较弱需求所致。
2季度水泥市场弱于预期。
我们认为，随着11年下半年和12年上半年新增产能的快速增加，以及今年上半年以来较弱的水泥需求导致了水泥价格弱于我们预期。总体来说，我们认为行业盈利能力在12年上半年大幅削弱，以目前的价格水平来看，很多小水泥厂已经很难保持盈利。
供给协同效果在12年上半年减弱。
水泥行业供给协同的效果在12年上半年有所减弱，我们观察到停窑并不能改变产能过剩的局面，也不能阻止水泥价格的持续下跌。但是我们相信下半年华东地区的协同效果在下游需求复苏和新增产能压力有所缓解后会迅速恢复。
板块短期承压。
考虑到华东地区即将在六月下旬进入雨季，我们认为华东地区水泥价格很难在二季度大幅提价，虽然水泥板块股票会在*策放松的情况下有一些反弹，但是我们认为水泥板块短期很难大幅跑赢市场。